住宅バブルからの崩壊

以下のＮＹタイムズからの引用である、この記事を読んでいると１９９０年代の日本の土地転がしに端を発した金融バブルを想起させる。あの時も健全な投資先がない余剰資金がバブルに供給され泡沫のように消滅した。今回も米国海岸地帯の住宅転がしに世界の余剰資金が投入され同じように泡沫化しようとしている。確実な投資先のない泡資金は所詮泡に過ぎないということの証明なのであろう。しかしそのような泡沫資金の影響で虎の子資金も泡の如く消滅するのではないかという恐怖が拡大すればパニックが起こる。

投資銀行業者が先月ロングアイランドの家を１５０万ドルで購入しようとしたとき抵当融資業者は８％金利を提示した。3日後に抵当融資銀行員は悪いニュースがあったので買手がローンを取ると言う。新レートは１３％であった。「２０年間事業を私はしているが一度も見たことがない」という利息がこのように大きく振れたことはと仲介業者ＮＹ州マンハセット米国抵当融資グループ社長ボブモールトンは言う。「市場には多くの恐怖がある」と彼が言い足した。「恐怖があるとき人々は過剰反応する傾向がある」

投資銀行業者問題はいわゆるジャンボ抵当融資から発生したことである―連邦政府認可企業フレディマックとファニーメイが取引できる４１万７０００ドル融資より大きいローン。高額抵当融資市場は突然すっかり枯渇した。問題がサブプライム抵当融資市場で表面化した後の数カ月で―劣信用保証顧客へのローン―行政機関等は問題がそのようなローンに含まれているかもという信用問題を言及した。しかし今それは世界中に影響を及ぼす他種類の抵当融資、信託市場や株式市場で暴発した。

現在会社か個人にかかわらずできることなら少しでも劣後信用は遥かに借入が困難になっている。抵当融資を借換えたがっている多くの個人住宅所有者で起こっている―しばしば古い抵当融資の毎月支払いが急激に高く要求されている―そうすることができないほど。それは順番に多くの家の抵当権喪失に通じさらに住宅市場に圧力を加えるかもしれない。事業と消費者両方が支出を節減すると恐れて何人かのエコノミストが今年残り期間の成長見通しを削減している。

悪影響の根源として問題は複雑性と借入投機の組合せである。急速拡大する抵当融資貸出への資金供給保証人は理解するのが難しかった、そして所有している人々の或るものが非常に多く借りたので価値が少し低下し現金化の圧力を加えた。「一度も予想したことがない驚異的な連鎖反応を目にすることができる」と元ヘッジファンドマネージャ兼新刊「私達自身の悪霊：市場、ヘッジファンドと金融制度革新の危険」著者リチャードブックスターバーは言う。

「重要なことは誰が何を所有しているか、そして誰が売るように圧力をかけられているか、そして彼等は他の何を所有しているか」と彼は言う。抵当証券所有者がそれを販売できないのがわかったので、他のものを販売した。「販売したいものを販売できないなら販売できるものを販売する」と彼は言う。彼は１９９８年にロングタームキャピタルマネジメントヘッジファンドを破滅させた危機が数種の負債でロシアの債務不履行から始まったことを思い出した。米デリバティブ投資会社はロシア債券に投資されていなかったが、現金化する必要があったその債券所有者は所有していた米デリバティブ投資会社証書を売却し多額現金を借用した。

この場合サブプライム抵当融資裏書証券がまたレベレイジコーポレートローン裏書証券所有者により所有されていたようである。すっかり枯渇した抵当証書市場と現金化する必要性で彼等は法人証券を販売したそして市場は損害を受け始めた。高信用スコアジャンボ抵当融資が欲しかったウォール街投資銀行業者はサブプライムの借手ではない。しかし問題を引起こして全種類の民間抵当証券は現在販売が困難になっている。結局低金利抵当融資を獲得できたが、５年後に事によると遥かに高レベルの精算を受けることになろう。

直面していたレート増加サイズは異常である。しかしバンクレートコムは増加が現在標準であると報告している。従来の抵当融資費用は米長期国債レートの下落の恩恵で数週間前より低下している。しかし入手できるジャンボ抵当融資費用はより高い。違いは％の４分の１未満から３分の２以上までになる。ジャンボ抵当融資は東西海岸で最も顕著な高額住宅地域で最も重要である。「カリフォルニアでは購買市場は閉鎖された」と北カリフォルニア抵当仲介業者ジェフジェイが言う。「レヒ市場も閉鎖された」住宅価格がいくつかの市場で滑り始めたとき抵当融資借り換が困難になりサブプライム抵当融資問題は噴火した。２００６年契約の驚くほど多くのローンが契約後の数ヶ月で債務不履行に陥っていたという報告があった。